国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依(yī)旧不容(róng)忽视。在(zài)美(měi)国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市(shì)场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议(yì)以维持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒(méi)报道(dào)，自美国第一共和(hé)银行公布其(qí)第一季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政(zhèng)部和美联储(chǔ)的(de)官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议(yì)，为第一(yī)共(gòng)和银行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告(gào)中，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负(fù)责金(jīn)融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员(yuán)未能充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和(hé)美联储监管不(bù)力有关。他(tā)说(shuō)，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的(de)监(jiān)管变得更宽松(sōng)。安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介这些变(biàn)化(huà)体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致其(qí)倒闭(bì)的一(yī)大问(wèn)题——利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告(gào)，数量是(shì)其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的(de)问题，比如该(gāi)行多年来(lái)一直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率(lǜ)相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿(yì)美(měi)元银(yín)行的一系列规定，包括压力测(cè)试(shì)和(hé)流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管(guǎn)一(yī)家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围更广泛的(de)银行强化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超(chāo)过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和风(fēng)险管理不(bù)足的(de)公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的基础上(shàng)提(tí)供给州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利(lì)组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等(děng)五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民(mín)的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农(nóng)产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受(shòu)影响的(de)成员国农民提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布的数(shù)据再(zài)度印(yìn)证了美国(guó)通胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公(gōng)布的(de)一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布(bù)的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报记者表示，上述(shù)数据(jù)显示出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于美(měi)国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美(měi)联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加(jiā)上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据(jù)更多影响的是(shì)年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉(jué)择(zé)。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说(shuō)，这意(yì)味着(zhe)进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联(lián)储(chǔ)5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的(de)把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为(wèi)，目(mù)前市(shì)场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的(de)计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵(zhèn)图(tú)和经济展望(wàng)公布，因此会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔的(de)会后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在(zài)决议声明(míng)方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特别(bié)是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上(shàng)，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货(huò)币政策以及银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品市(shì)场还是(shì)权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三是美联(lián)储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联(lián)储(chǔ)依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产将继续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的(de)程度，对市场而(ér)言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击，相关(guān)风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压(yā)制边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同时(shí)，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波反复(fù)，不(bù)断激发市场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预(yù)期差，以及美国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引(yǐn)以及银(yín)行风险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一步看一步(bù)”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵(guì)金属市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结(jié)算体系下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定(dìng)的是美债实际利(lì)率的(de)变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获(huò)得了越来(lái)越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束(shù)，且(qiě)近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带来的加(jiā)息(xī)预测，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力(lì)的回落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵(guì)金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的(de)官方预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格(gé)的进一步回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关(guān)键(jiàn)数据(jù)较多，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基(jī)本(běn)面因素也(yě)多空交织(zhī)，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决(jué)议落(luò)地，他预计美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业(yè)危机及(jí)债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金(jīn)属或(huò)将(jiāng)迎安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应(yīng)布局。

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