5月以来，港股市场仍在持续(xù)下跌，最近一个交易日即5月(yuè)25日主要指数(shù)更(gèng)是创出年内(nèi)收市新低。不过(guò)，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内收益告(gào)负，但资金越跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基(jī)金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国(guó)内市场，而流(liú)动性与(yǔ)海外流动性(xìng)相关(guān)度较高，在基本面及(jí)流动(dòng)性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一(yī)定的投资性价比，看好人工智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创新药(yào)等(děng)细分领(lǐng)域的投资(zī)机会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍(bèi)！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初(chū)增(zēng)幅超37％，年内资金(jīn)合计净(jìng)流(liú)入达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显，且再创历史新(xīn)高(gāo)。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药ETF年内(nèi)份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前二。而易方达、富(fù)国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持(chí)续(xù)增长(zhǎng)，年内(nèi)份额增(zēng)幅超31％，最(zuì)新(xīn)份额已站上699.71亿(yì)份的高(gāo)位，再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高，并继续蝉联(lián)市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产品(pǐn)平(píng)均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年以来港股(gǔ)市(shì)场持续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩(suō)量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科(kē)技指(zhǐ)数(shù)在(zài)同日创下年内(nèi)收市新低结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少；而整体(tǐ)看，5月港股市(shì)场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市(shì)场波动下跌(diē)，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰分析系(xì)受多个(gè)因素(sù)影响(xiǎng)。一方面，国(guó)内经济(jì)复苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方面(miàn)，海外核心通(tōng)胀仍存韧性，美国债(zhài)务(wù)上限到期带来的债务(wù)违约风险也对市场风(fēng)险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊(náng)括了大部(bù)分内(nèi)地(dì)互联(lián)网以及新(xīn)经济领(lǐng)域上市公司(sī)，5月份(fèn)日本正式出(chū)台了制(zhì)造设(shè)备管(guǎn)制措施，加大(dà)了市(shì)场对于国(guó)内(nèi)科技领域(yù)的担忧(yōu)，同期(qī)A股(gǔ)市场情绪(xù)偏弱(ruò)，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月(yuè)份港(gǎng)股(gǔ)市场的表现。

　　诺德(dé)基(jī)金基(jī)金经理张昳(dié)泓(hóng)认为(wèi)，港股近期波动较大主要有(yǒu)基本面以及资金面(miàn)两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫(yì)政策转向后市场对于国内疫后复苏有较高的(de)预期，“从春节前后的复苏情况，我们(men)确实看(kàn)到由于线(xiàn)下场景(jǐng)的修复，消费需求出现了比较好(hǎo)的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体相较一季度(dù)环比有所减弱，这也使得市(shì)场对于(yú)国内经(jīng)济(jì)复苏(sū)预期(qī)开始修(xiū)正，整体盈(yíng)利端预(yù)期有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停加息的(de)节奏出现反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近期(qī)跌破7的(de)关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国(guó)内市(shì)场，而(ér)流(liú)动性(xìng)与(yǔ)海外(wài)流动性相关度较(jiào)高，在基本面及流动性双重(zhòng)压(yā)力下(xià)，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中融(róng)基(jī)金直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的(de)角度是中(zhōng)美经(jīng)济(jì)相对(duì)强弱(ruò)关系的直接反馈，“放(fàng)开(kāi)国门之后我们预期中国经济(jì)向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港股表(biǎo)现很亢(kàng)奋，但(dàn)实际结果(guǒ)中(zhōng)美两(liǎng)边的状态变(biàn)化还是需要(yào)更长时间，但大概率还(hái)是会(huì)发(fā)生的，在(zài)这个过程中的波(bō)折就对应着(zhe)人(rén)民币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域(yù)投资机会

　　尽(jǐn)管年内持(chí)续下跌，但多位业内人士认为，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于(yú)历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具备一(yī)定的投资性价比，并看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分领域的(de)投资机会。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘杰表示，受(shòu)欧美银行(xíng)业危机(jī)影响和主(zhǔ)要(yào)经济体(tǐ)政策变化扰(rǎo)动，今年(nián)以来港(gǎng)股持续回调，整体表现不如A股。但(dàn)随着国内外流动(dòng)性(xìng)压力持续(xù)缓解(jiě)，未来港股资(zī)金面(miàn)或有机(jī)会得到(dào)改善，结(jié)合当前的低估值水平，港(gǎng)股吸(xī)引力或许(xǔ)逐结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少步凸显。“某些波动较大且回调较(jiào)多(duō)的(de)细分板(bǎn)块或许是值得关注的方(fāng)向，例如恒生科技以及港股创新(xīn)药(yào)等，若未来(lái)市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及(jí)消(xiāo)费(fèi)复苏或者更能调动市(shì)场的(de)关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波动性较大(dà)，建议投资(zī)者通过定投分散参与，较好平衡风险和(hé)机会。同时，选择更有价值的(de)细分赛(sài)道，或许(xǔ)更符合(hé)未来市场的表现(xiàn)。

　　具(jù)体来看(kàn)，首先(xiān)，人工(gōng)智能(néng)有望成(chéng)为(wèi)全(quán)球(qiú)投(tóu)资的主线，推动了中(zhōng)美股市(shì)的表现，未来人(rén)工智(zhì)能应(yīng)用或利好科技(jì)相(xiāng)关细(xì)分领域(yù)。其次，港股创新药是国内医药领域(yù)长期具备相对优势的细(xì)分赛道，对比美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国(guó)内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有望上行(xíng)。因为(wèi)目前我国经济总(zǒng)量数据回(huí)暖，国(guó)内经济长远发展的确定性增强，居(jū)民可(kě)支配收入增加(jiā)，消(xiāo)费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融(róng)基(jī)金表(biǎo)示，港股市(shì)场是以机构和(hé)外资为(wèi)主导的市场，因此海外经济数据对港股资金面(miàn)会产生较大影响(xiǎng)。在当前流动(dòng)性持续承压(yā)和较弱的(de)国际宏观环境背景下(xià)，短(duǎn)期(qī)港(gǎng)股或是震荡行情，投(tóu)资(zī)者可以关注高稳定性且(qiě)具(jù)备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强(qiáng)或者美国经济(jì)下滑比预期更快(kuài)这二者中任一情(qíng)景发生甚(shèn)至同时(shí)发(fā)生时，我(wǒ)们可能就会看(kàn)到人民币汇率的走(zǒu)强，同(tóng)时港股(gǔ)整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)也(yě)会走强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以先(xiān)重点(diǎn)关注运营商(shāng)等高(gāo)股息资(zī)产，而随(suí)着市场预期更进(jìn)一(yī)步强化，可以更(gèng)多关注互联网、创新药等高弹(dàn)性板(bǎn)块。因为(wèi)消费品的业绩(jì)差异很大，建议更多(duō)关(guān)注个(gè)股(gǔ)的(de)性(xìng)价比与成长的确(què)定性。

　　诺(nuò)德(dé)基金(jīn)张(zhāng)昳泓直言(yán)，从长(zhǎng)期维度来看，当(dāng)下(xià)港股(gǔ)市场(chǎng)具备(bèi)一定的投资性价比(bǐ)，当(dāng)前(qián)估值(zhí)水平仍然位(wèi)于历史偏低(dī)水平。从基(jī)本面角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可能大概(gài)率是(shì)一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢(màn)复苏，预计盈利预期也(yě)会逐(zhú)步上修。而从流动(dòng)性角度(dù)来看，美联储暂停加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我(wǒ)们认为顺周(zhōu)期受益于国(guó)内(nèi)经(jīng)济(jì)复(fù)苏的消费、互联网、医(yī)药(yào)等板块仍然值得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股(gǔ)市场由(yóu)于其离(lí)岸(àn)市场特(tè)性，海外投资人占比较高，受(shòu)国内及(jí)海外多(duō)重因素(sù)影响(xiǎng)，市(shì)场整体波(bō)动性较大，建议投资人(rén)可以逢(féng)低布局，更多可以采取基金定投的方式投资于(yú)港(gǎng)股市场。

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