近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的(de)4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一(y外科鼻祖是谁？ī)季报(bào)。在一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌(diē)的背景下，4只公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收益和利(lì)润方面(miàn)，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何(hé)区别？4只公募商(shāng)品期(qī)货基金在一季报中均(jūn)提及，本(běn)期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值(zhí)损失后的(de)余(yú)额，本期利润(rùn)为本期已(yǐ)实现收益(yì)加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金(jīn)份(fèn)额(é)净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息(xī)在(zài)资本(běn)市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美(měi)豆等(děng)大(dà)宗商品价格(gé)下跌，引领(lǐng)国(guó)内(nèi)豆(dòu)粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段(duàn)时(shí)间一般是豆粕需外科鼻祖是谁？求(qiú)淡季，而今年(nián)由于(yú)生(shēng)猪价格持续下(xià)行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度白(bái)银在(zài)初期(qī)两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调(diào)整，在三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初(chū)位置(zhì)。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬(tái)升(shēng)。前期走势主要受制于(yú)白(bái)银(yín)工业(yè)属(shǔ)性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更(gèng)高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大幅降低(dī)了(le)市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币(bì)政策调整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需(xū)关(guān)注突发地缘政治、金(jīn)融体系的(de)流动(dòng)性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今(jīn)年(nián)或还有一次(cì)加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白(bái)银(yín)的(de)高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配置。

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